中央銀行利用公開市場操作,讓貨幣供給增加,使短期利率下降。然而當利率降至零的下限時,中央銀行如何以「量化寬鬆」(QE)政策讓貨幣供給增加?試說明之。(25分)          

剖析與提示解答:

央行採用公開市場操作來增加貨幣數量的過程如下

    央行在債劵市場買進債劵進而釋出強力貨幣,透過貨幣乘數使貨幣數量增加,但是,買進債劵造成債劵需求增加,進而使得債劵價格上升。因為債劵價格與利率呈現反向關係,所以,債劵價格上升造成利率下降。

現在題目的問題是,如果央行一直採行公開市場操作,貨幣數量不斷增加的同時,利率不斷下降。如果利率降到0,也就是債劵價格已經到頂,那央行該怎麼辦?

    事實上如果債劵發行繼續增加,央行繼續買進,即使債劵價格上升到頂,利率降到0,但是,貨幣數量還是增加了。但是,這似乎不是題目的意思?那麼,央行不用公開市場操作,還有其他的政策工具嗎?當然有!請複習經濟學典範(3)央行的其他政策工具,包括調降重貼現率,調低法定存款準備率…。寫到這裡,各位同學就可以繼續發揮了吧!加油!

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